雪松信托的新打法:特色金融能否撐起“中國嘉能可”
2019年9月26日 14:19

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雪松信托更名后的首單信托計劃“鑫鏈1號”即開啟了轉型特色金融之路,聚焦供應鏈金融。

【證券網】9月24日,雪松國際信托股份有限公司(原中江信托)發布董事會換屆公告,新的董事會成員任職資格9月19日全部獲江西銀保監局核準,并于9月23日完成工商變更登記。從公告看,雪松信托新的董事會將由6名董事和3名獨立董事組成。

自4月22日接盤中江信托,雪松控股對于逾期項目處置的一系列組合拳,讓市場和投資者信心大增。但雪松信托上月發行的“鑫坤5號”則意外引來“自融”的質疑。

9月6日,雪松控股集團董事局主席張勁對外回應稱,這是信托產品解釋不夠清晰引發的外界誤解,“我們肯定不是救世主,但肯定也不是妖怪。”

在張勁的規劃中,寄望雪松信托通過特色金融,助力雪松控股實現“中國嘉能可”的夢想。但難題是,這個規劃,能否獲得投資者和市場的理解和認可。

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?“白衣騎士”登場

4月22日,雪松控股受讓中江信托71.3005%股權完成了工商注冊變更登記,正式成為中江信托的第一大股東。在同日舉行的投資者懇談會上,張勁表示,將在9個月內解決逾期項目問題。

對80億逾期項目負責到底,中江信托終于迎來了他的“白衣騎士”。

2個月后,中江信托正式更名為雪松國際信托。對于已足額收到逾期收益款項的投資者而言,雪松的救世主形象愈發清晰。

“雪松控股是世界500強,后續全面徹底解決逾期項目應該沒問題。”在雪松信托的爆雷群里,就有投資者如此表示。

9月6日,張勁對外也大派“定心丸”,80億逾期項目兌付沒問題,因為收購中江信托的整個價格是一個機制,交易對價中已經包含了處置不良的款項,如果說不良觸發了對雪松信托凈資產的減少,會相應扣減股權對價款。處置不良是整個中江信托收購的一部分,已經預留了足夠的資金來應對這部分不良。

對于踩雷的投資者,張勁的表態無疑很美好;但對于張勁而言,接盤肯定不是要做救世主,耗百億巨資收購一家信托公司,必然有他自己的商業邏輯。這畢竟只是一樁生意。

但這究竟是一樁怎樣的生意?

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?“中國嘉能可”之夢

早在4月22日,張勁就給尚未更名的中江信托未來業務方向下了明確定義:走特色金融之路,做聯通雪松上下游的供應鏈金融。

張勁表示,在供應鏈中,真正掌控全鏈條的是核心企業,未來雪松的供應鏈上下游企業要擴展到上萬家。像雪松這樣的核心企業才有可能通過供應鏈金融,一方面獲得上下游的收益,一方面賺取利息收入。

雪松深耕大宗商品領域近20年,已實現有色、黑色、化工、能源等大宗商品品種的全覆蓋,并在全球范圍內擁有較為豐富的金、銅、鐵、煤等礦產資源,做供應鏈金融有其得天獨厚的優勢。

而在對供應鏈上下游的把控上,雪松也有其獨特的優勢。公開資料顯示,雪松大宗商品供應鏈集團的上游供應商包括中石化、中國鋁業、淡水河谷、必和必拓、力拓、嘉能可、智利國家銅業公司(Codelco)等國內外巨頭;同時,雪松大宗是紫金礦業、云南銅業、昆明銅業等大型國內冶煉企業在華南的最大分銷渠道,也是華南地區最大的銅產品提供商。

而在下游,雪松大宗則擁有大批穩定的終端客戶:如天津大無縫銅材,江銅華北、廣東電網等。

當然“特色金融”只是個小目標,雪松信托除了能夠發揮和利用雪松控股自身產業特點和優勢以外,還有一個更宏大的目標:幫助張勁實現“中國嘉能可”的夢想。

雪松目前所處的階段與上世紀90年代的嘉能可非常相似。而當時的嘉能可就是通過金融助推,實現了飛速跨越的發展。

在大宗商品領域,嘉能可是全球最大的貿易商和生產商之一,在最新的2019年世界500強榜單上,嘉能可以2197.5億美元的營收高居第16位,營收為雪松的5倍以上。

和嘉能可相比,雪松在金融領域的不足十分明顯,在布局上游礦產資源的同時,2018年以來,雪松通過收購迅速獲取金融資源,以補上短板。而鑒于海內外的融資環境和便利度有著巨大差異,只有拿下主流金融牌照,雪松才能獲得類似于嘉能可的金融服務能力。

9月6日,張勁再度強調,“雪松要做‘中國嘉能可’,光有供應鏈沒有金融的支撐,產業很難做大,也不可能做成。”

在大宗商品供應鏈業務利潤率下滑的當下,雪松控股也急需找到新的突破口,而金融服務能力正是張勁急需獲得的關鍵能力。“因為有了信托牌照,雪松控股就有了更多手段來服務我們的客戶。在跟競爭對手競爭時,雪松控股的籌碼比別人多得多。”張勁說。

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特色金融路線不變

8月23日,雪松信托更名后的首單信托計劃“鑫鏈1號”即開啟了轉型特色金融之路,聚焦供應鏈金融。

然而,雪松信托隨后發行的“鑫坤5號”,外界質疑頗多。其中最核心的質疑則是,項目材料顯示募資資金的投向為中山“蘭溪谷”項目,但該項目地塊目前的樓盤名為“雪松君華-天匯”,樓盤的宣傳材料上也多次出現了雪松控股,“自融”的帽子似乎已扣定在雪松信托的頭上。

張勁對此也做出了回應。“中山‘蘭溪谷’的項目,出于歸集資金的考慮,雪松控股去年就轉讓出去了。”張勁表示,由于雪松在中山品牌優勢很強,項目轉讓后受讓者要求雪松做品牌輸出,這在地產行業是通用的做法,也是目前“蘭溪谷”項目沿用“雪松君華-天匯”名稱的原因。

外界的誤解也未影響雪松信托做大供應鏈金融、產業鏈金融的決心,在張勁的規劃中,這正是雪松信托的特色所在。

張勁認為,供應鏈金融一定會由供應鏈核心企業而不是銀行為主導,只能由核心企業在特定應用場景下才能夠實現。核心企業不是通過傳統的金融風控方式,而是通過信息流、商流、物流、資金流、技術流這“五流”去實現風控,而傳統金融企業做不到這一點,若僅僅憑借應收賬款,很容易出現風控上的問題。

在發布會后,果不其然,雪松信托再度發布了“長青12號”“長青13號”兩款供應鏈金融產品。隨著董事會的順利換屆,雪松信托的特色金融之路無疑將進一步提速。

在近期網紅紀錄片《美國工廠》中,曹德旺投資美國工廠既不是為了拯救美國小鎮的當地經濟,也不是為了救美國產業工人于水火,而是為了貼近美國客戶,降低物流配送成本,都有非常明晰的商業邏輯。

收購雪松信托的張勁,亦是如此。只是,張勁規劃中的雪松信托,乃至助力“中國嘉能可”的美好愿景,能否最終落地,面臨著巨大的變數和挑戰。

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