最新專欄

  • 07月08日
    下半年基建投資和房地產投資面臨見頂回落的風險,經濟將趨勢性走弱,流動性格局將總體趨緊,并可能伴隨著階段性的劇烈起伏。
  • 07月08日
    華誼兄弟2012年業績表現低迷,導致其首期股權激勵“流產”。隨后2013年一季報相當出色,股價相應大漲,同時內部股東大規模減持。未來公司的優異業績恐難持續。
  • 07月05日
    筆者這幾年不斷指出,中國的信貸和貨幣增長過快的事實。近期,中國政府為了打擊過度信貸和相關的影子銀行活動,自我引爆了所謂的“拆息風暴」,中國的信貸泡沫危機就深深印在每一個人的腦海中。 ? 市場扭曲 經濟代價大 ? 雖然筆者對現在的改革進程憂心,但認為坊間的“中國崩潰論”,是對中國信貸市場情況的一種誤解。一般的說法,是中國的影子銀行占比太大、城投債是中國式的次貸、理財產品是迷債、貨幣的總量太大等。 其實,以上所有表征,是說明中國的信貸市場并不成熟,特別是“深度”和“廣度”不夠,簡單來說,就是信貸市場上有明顯的“壟斷性”,導致市場上種種的扭曲。 表面上,中國的利率非常低,但這只是對于存款者和某部份拿到信貸的企業來說。絕大部份的中小企業皆沒有機會拿到任何信貸,惟有向合法的抵押貸款或非法的民間借貸拿周轉,承受高利率。所以,對于絕大部份的經濟參與者來說,中國的信貸是太少,而非太多。 就算是地方政府,由于土地財政低迷,限于法規也不能發地方債券,于是出現信貸緊張,才被迫用間接的城投債解困。
  • 07月05日
    我們計算的銀行股同步PB已經平均降到0.95倍,其中最低在6月26日達到0.91倍,創下歷史新低。這一方面反映市場對銀行股的大量悲觀看法,另一方面則凸顯了銀行股的長期配置價值。
  • 07月02日
    經濟數據和投資者的切身感受時常會出現背離,但如果它們騙了你,不僅會導致市場的意外波動,還會讓決策者做出錯誤的政策決定。
  • 07月02日
    超額現金/凈資產值越大的公司,越要重視股息發放問題。公司如果能很快地將超額現金作為股息予以派發,會極大地增加其股票的價值;如果一直吝嗇下去,那么一旦凈利潤不再高增長,凈資產收益率就會迅速降低,剩余收益也將隨之迅速下降。
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